公司债券违约案例分析--

E公司公募债券违约及措置案例

E公司2012年4月刊行了4.8亿元的公司债（以下简称“12E债”），存续期为5年、附第3岁暮投资者回售选择权，刊行利率为6.78％，每年的4月X日为债券付息日。2015年4月，因公司无法按时、足额筹集资金用于偿付“12E债”本期债券应酬利钱及回售款子，组成对本期债券的内容违约。这是我国本钱市场首例公募债券本金违约案例。

一、刊行人及债券根基情况

E公司于2009年11月在买卖所上市，现实节造报答M。公司原主交易务为高档餐饮业，是国内第一家在A股上市的民营餐饮企业，后经屡次转型，主交易务涉及餐饮服务与治理、环？萍肌⑼缧旅教寮按笫荽χ。

2012年4月，公司刊行了4.8亿元存续期为5年、附第3年（2015年4月）末刊行人上调票面利率选择权及投资者回售选择权的公司债，刊行利率为6.78％，每年的4月X日为债券付息日。

二、风险露出过程

公司2013年整年吃亏5.64亿元，2014年上半年吃亏659万元，经营风险增大，业务转型难题，并存在业绩真实性等质疑。

2014年10月，P资信公司披露对“12E债”的不定期跟踪评级汇报，将其主体及债项评级均由A下调至BBB，触发买卖所风险警示前提。买卖所于10月X日对债券进行停牌处置，并于复牌后尝试风险警示处置，债券改名为“STE债”。

2015年4月，因公司无法按时、足额筹集资金用于偿付“12E债”本期债券应酬利钱及回售款子，组成对本期债券的内容违约。

因公司2013年、2014年净利润别离为-5.6亿元、-6.8亿元，陆续两年吃亏，“STE债”于2015年6月暂停上市。

三、违约风险事务措置情况“12E债”违约措置难度大。

从经营角度看，一是传统餐饮业务业绩持续吃亏，且公司转型的新业务发展滞碍；二是公司前期形成的大额应收及预付款子约1.5亿元无法收回；三是因涉及房屋合同纠纷等情况，公司7个银行帐号被冻结，日常经营无法正常进行。

从重组角度看，一是公司市值约为60亿元，估值较高，增长了借壳重组的难度；二是公司被证监会立案调查未有明确结论，重组存在阻碍；三是现实节造人2014年国庆期间出国后迄今未归，更为重组增添难度。

公司于2015年6月启动债务重组有关事项。通过2015年下半年公司重大资产销售和债务重组，公司实现“12E债」禺券兑付资金的筹集工作。其中，本金为2.92亿元，利钱为353万元，违约金为1,722.95万元，计算3.13亿元。至此，“12E债”违约事务措置结束。

四、上市公司主交易务经营环境的巨大变动以及转型新业务的不顺利，是“12E债”违约风险发作的重要成分。

投资者在投资过程中若是能对行业的发展趋向进行正确预判，预先采取行动躲避风险，就有可能削减损失。作为我国本钱市场首例公募债券本金违约案例，和幼编之前给各人介绍过的“11C债”违约事务一样，突破了刚性兑付的预期，揭示了债券投资天然信誉风险的属性。